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盤點2023 展望2024 | 這一化工品有望“咸魚翻身”?

2023/12/31  文章來源:期貨日報  作者:方便
文章簡介:盡管2023年化工行業整體迎來大投產,各產業鏈品種走勢也有所分化,但仍有一些產業呈現出較大的亮點。作為芳烴系中的重要一環,聚酯產業在2023年的化工市場中表現可圈可點,而這一點也得到了產業人士的認同;乜2023:芳烴系聚酯鏈表現可圈可點“整體來看,2023年中國聚酯產業表現良好。新產能有序投放,需求遠好于市場預期,年度產量增幅高達15

盡管2023年化工行業整體迎來大投產,各產業鏈品種走勢也有所分化,但仍有一些產業呈現出較大的亮點。作為芳烴系中的重要一環,聚酯產業在2023年的化工市場中表現可圈可點,而這一點也得到了產業人士的認同。


回看2023:芳烴系聚酯鏈表現可圈可點


“整體來看,2023年中國聚酯產業表現良好。新產能有序投放,需求遠好于市場預期,年度產量增幅高達15%。出口方面也較為喜人,由于滌、棉替代,紡服成品出口下降有限。同時,因下游產業轉移,滌絲出口大幅增加。內需也因下游擴能,表現亮眼! 遠大能源化工有限公司烯烴事業部總經理戴煜敏告訴期貨日報記者,隨著中國聚酯產業鏈上游的高速發展,產業鏈一體化優勢明顯!癙TA、MEG原料成本端優勢明顯,中國聚酯產品的成本全球最低,具有極強的市場競爭力!痹谒磥,2023年,中國聚酯產業世界工廠的地位也在進一步穩固。


對此,不少業內人士也表示,2023年聚酯系品種整體走勢基本符合市場預期,但聚酯市場整體表現好于預期,呈現高投產、高開工、低庫存的格局。


從具體品種的表現看,芳烴系PX、PTA及短纖走勢整體高位振蕩,波動幅度較2022年收窄。


“一方面,國際油價整體高位振蕩,但振蕩區間較2022年收窄;另一方面,2023年PX仍受調油需求提振,但調油邏輯影響較2022年有所減弱!睆V發期貨能化首席分析師張曉珍如是說。


“2023年聚酯產業鏈上下游產量都實現高速增長,下游紡織服裝需求及紡織原料等出口增長是行業快速復蘇的基礎!眹栋残牌谪浤芑紫治鰩燒嫶浩G表示,PX在芳烴調油需求支撐下呈現明顯的季節性波動,全年估值處于偏高水平。尤其是在二季度和三季度,在亞洲裝置集中檢修及調油需求支撐下,PX在產業鏈中仍較強勢,產業鏈利潤主要集中在這一環節。


相比較而言,PTA加工差偏低位運行,供需驅動不強。MEG在高投產及輕烴、煤制供應恢復沖擊下,維持深度虧損狀態,價格區間窄幅波動。短纖供需驅動相對不足,全年價格被動跟隨原料運行,行業利潤受原料漲跌影響。


采訪中,期貨日報記者了解到,與2023年相比,2024年聚酯產業鏈將迎來一個新的“高光”時刻。


“一方面,聚酯產業部分品種新裝置投產有所放緩,如PX和MEG;另一方面,聚酯及終端需求對上游的提振進一步增強!睆垥哉浔硎。


在她看來,國內終端需求韌性較好,雖然海外成品庫存持續下降,但服裝及服裝面料庫存絕對水平仍偏高。在加息周期下,海外仍以主動去庫為主,但隨著海外加息周期結束,海外補庫時間點或逐步臨近。


同樣,龐春艷也認為,2024年紡織服裝內需延續復蘇勢頭,出口存在不確定性,其中紡織原料有望維持高出口量,終端紡織服裝出口需要關注歐美補庫需求。


“對聚酯來說,2024年仍有投產預期,但產能增速有所放緩,且考慮到2023年聚酯整體需求超預期,2024年新的需求增長點可能需要等海外的補庫周期到來!睆垥哉浞Q。


在整個聚酯產業中,值得關注的是滌綸長絲行業!耙蜷L絲產能投放有所放緩,如果出口持續,加上海外補庫周期共振,長絲行業景氣度有望好轉!睆垥哉浔硎,整體來看,隨著聚酯行業格局的轉變,產業集中度越來越高,上下游配套逐步完善,聚酯行業開工韌性較強。


戴煜敏也表示,2024年中國聚酯產業將進一步快速發展!暗靡嬗谥忻纼蓢M零售補庫周期的臨近,需求預期較好。另外,當下聚酯及下游產業鏈的庫存水平整體較低,表現較為健康。2024年聚酯產業鏈的產量將進一步增加,利潤將有所修復!彼Q。


展望2024 :MEG可打“翻身仗”,PX仍舊強勢


在受訪人士看來,2023年,部分聚酯鏈品種的底部已顯現,2024年會是聚酯鏈品種底部抬升且波動率加大的一年。在聚酯產業鏈市場中,MEG或真正實現“咸魚翻身”,PX也會依舊保持強勢。


“2024年國內MEG新增產能130萬噸,且集中在四季度,國外無新增產能計劃。隨著MEG持續較長時間的虧損,供應端收縮的概率在增加!睆垥哉浞Q。


例如,2023年四季度及2024年一季度,中東部分裝置因效益不佳會有所減產;國內部分一體化裝置也因效益問題出現減產、轉產或停車。而下游聚酯計劃投產716萬噸,且開工韌性較強,隨著聚酯裝置的逐步投產,預計2024年MEG供需有望逐步好轉。


在龐春艷看來,基于其深度虧損的狀態與新年度供需向好的不匹配,MEG有望修復估值,是長線看好的主要驅動。


龐春艷表示,MEG估值修復的邏輯令其有逢低買入的價值,但一旦行業出現較好盈利,國內供應也將有較大的恢復空間,將限制其估值修復的空間!癙X主要為季節性配置,MEG在絕對價格偏低時以買入為主,在利潤修復比較明顯后謹防回落風險!彼f。


PX方面,2024年全球投產計劃不多,目前只有沙特Jazan煉廠有85萬噸PX計劃投產。另外,中國裕龍石化300萬噸PX裝置可能在2024年年底或2025年投產。而下游PTA裝置有450萬噸投產計劃,主要集中在上半年。


在張曉珍看來,亞洲PX投產幅度不及PTA,疊加2024年二季度和三季度歐美調油需求預期,預計2024年PX供需整體偏緊。


“PX有調油需求托底,化工需求保持增長,行業將維持較好估值!饼嫶浩G表示,2023年四季度的持續調整主要受油價拖累,實際上PX與油價的相對價格在四季度階段性走弱后再度回升。


龐春艷認為,相比2023年,市場對PX的信心明顯下降,主要基于調油邏輯是否發力存在不確定性,如果沒有調油的利多,PX表現可能較2023年弱。但在2024年二季度和三季度,在汽油市場沒有出現超預期差的前提下,PX季節性走強的預期依舊存在。


“目前市場對PX有樂觀預期,但現實有供應增長的壓力。距離新年度的調油季較遠,市場選擇交易弱預期。2024年隨著油價的企穩和調油季的臨近,PX依舊有做多的價值!饼嫶浩G說。


事實上,在前期對產業市場的走訪中,記者也明顯感受到,產業企業對2024年市場向好抱有一定的期待。


戴煜敏表示,2024年MEG市場預期較好,主要體現在兩點:一是國內外供應新增較少,進口占比進一步下降;二是聚酯需求預期較好,MEG社會庫存將會有一定幅度的下降,利潤將有所恢復。


在他看來,國內MEG裝置的轉產降負、東南亞及日韓的裝置淘汰、美國貨的醛超標以及巴拿馬運河運力受限、SABIC的降負等都進一步降低了2024年MEG的供應壓力。


“整體看,聚酯產品2024年上半年多有逢低買入的價值。PX依舊具有季節性,MEG逢低買入,但產能充裕,利潤空間不宜過度樂觀,關注波段機會!饼嫶浩G說。


“對聚酯企業來講,2024年除了要對產品基本面的研究外,更需要關注中美兩國的經濟運行周期和節奏的變化,最重要的是要對中國市場有信心!贝黛厦粽f。



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